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上述信用债主动管理思路以中债资信的级别作为重要筛选标准,主要原因包括以下几方面:一方面中债资信级别序列分布合理,区分度高。中国人民大学等研究机构在论文《中立评级机构对发行人付费评级体系的影响》中认为“中债资信给出更低主体级别的发行人所发行的债券,发行利率较高,更为重要的是,中债资信评级对债券发行后的收益率产生了长期影响,的确具有信息含量,并非仅仅利用其中立市场地位产生冲击”(孟庆斌,张强,吴卫星,王宇西.中立评级机构对发行人付费评级体系的影响[J].财贸经济,2018,39(05):53-70);武汉大学等研究机构在《“投资人付费”VS“发行人付费”,谁的信用评级质量更高?》中提出“中债资信评级结果与发行人未来盈利状况、预期违约概率更相关,对公开信息解释程度更高,信用评级质量更高”(吴育辉、翟玲玲、张润楠、魏志华.“投资人付费”VS“发行人付费”,谁的信用评级质量更高?会计研究,2017.9.)。另一方面相对于市场外部级别,中债级别与定价基准相关性较强。经测算,中债资信级别与中债估值相关性显著高于外部级别。而中债资信已实现国内债券市场发行主体全覆盖,通过对信用风险及估值变动进行实时跟踪监控,可充分挖掘个券超额收益。

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